文|煜明 出品|天下财道
险企两位高管同时变动，引发市场关注。
近期，招商仁和人寿同时解聘副总经理、首席数字官（CDO）高宏，以及审计责任人，此种情况较为少见。这是公司要“换打法”了吗？
当前利率下行、行业转向分红险，招商仁和人寿因传统险占比过高等原因，在市场竞争中处于劣势地位。
熬过6年亏损，招商仁和人寿近两年终于盈利，但业绩波动较大。2024年净利润增幅高达91%，今年上半年又回落至28%。
招商仁和人寿究竟经历了什么，盈利势头能保持吗？未来发展又会如何？
业绩难题
招商仁和人寿全称是招商局仁和人寿保险股份有限公司，成立于2017年7月，由招商局、中国移动、中国航信三大央企联合多家企业共同发起设立，股东阵容可谓豪华。
尽管背靠实力雄厚的股东，招商仁和人寿基本上仍未能跳出保险行业“七亏八盈”的规律。自2017年成立起公司业绩起伏明显，直到2023年才迎来转机。
波动首先表现在收入方面。招商仁和人寿在2019年保险业务收入已成功跻身百亿级别，2022年攀升至154亿元，2023年回落至145亿元，2024年回升至153亿元。
净利润则更是跌宕起伏。2017年至2022年间，公司累计亏损28亿元。直到2023年扭亏为盈数千万元，2024年首次盈利超过1亿元。
持续数年亏损的原因何在？从数据上看，前期为了追求收入规模扩张，经营成本增长的速度更快。2017-2022年间，招商仁和人寿营收从约5亿元激增至175亿元，同期成本费用则从约6亿元飙升到188亿元。
招商仁和人寿方面似乎对此并不太在意，其对《天下财道》表示，“2022年度及以前公司经营亏损主要是受寿险行业自身经营特点和规律影响。”
家里“有矿”也扛不住持续亏损。招商仁和人寿进行了多次发债“补血”，2020年至2022年间累计发行了39亿元的资本补充债。
招商仁和人寿表示，“公司依托央企控股背景，拥有雄厚的股东实力支撑。未来，公司将持续监测偿付能力充足率变动，适时通过发债、股东注资等多元举措，确保偿付能力始终保持充足稳定”。
有报道称，凭借股东们的资源，招商仁和人寿在银保渠道优势突出。以招商银行为例，2019年公司与招商银行及其关联方累计关联交易金额 42亿元，同时借助招商银行的渠道和客户资源，极大地促进了保险产品的销售。
即便到了2025年，银保渠道贡献的保费占比仍接近九成。
如何改变这种对于单一渠道过分依赖的情况？招商仁和人寿表示，“一方面，公司积极拓展个险、经代等渠道。加强与优质经代机构合作，丰富产品销售路径。另一方面，大力发展线上渠道，利用数字化手段拓展业务边界，提升线上业务占比。”
不管如何，招商仁和人寿2023年业绩情况出现好转的一个重要原因是，公司开始在降本增效上猛然发力。
其结果是，在2023年-2024年公司营收基本保持不变（前者降6%，后者增5%）情况下，2023年终结连亏6年的历史，2024年则净利润大增91%，成立以来首次实现年度盈利突破1亿元。
只是，这种主要靠“勤俭节约”带来的扭亏，真能就此解决盈利难题了吗？目前尚需观察。
2025年第一季度，招商仁和人寿增收不增利。保险业务收入为49亿元，同比增长5%；净利润为不足1亿元，同比下降约42%。
最新数据显示，尽管招商仁和人寿今年上半年净利润同比增长28%，但与2024年91%增幅相比，下降了不少。并且，今年一季度净利增速下滑，仍显示盈利稳定性有待提高。
未来，可能受市场竞争、产品结构等诸多因素影响，盈利前景依然存在变数。
对此，招商仁和人寿也看到了压力所在，公司对《天下财道》表示：“当前的寿险行业环境面临低利率、低收益、低偿付能力的三低周期，750曲线持续下行，寿险行业存量高定价利率保单将面临极大的压力，需要不断增提准备金，大幅冲击当期的利润结果。”
转型压力
利差是保险公司盈利的重要来源之一，利差收窄会压缩其利润空间。在利率下行背景下，行业整体向分红险市场转型。
招商仁和人寿的情况比较麻烦。传统险占比过高，在市场竞争中处于劣势。
2024年，招商仁和人寿的传统险收入达131亿元，占所有险种收入的86%，产品结构较为单一。已售产品中，三款传统型产品是销售主力，甚至招商仁和和裕盛世终身寿险2022年7月已停售，2024年仍是构成公司传统险的最大主力。
有业内人士对《天下财道》表示，如果保险公司产品更新换代缓慢，过度依赖传统险和旧产品，有可能极大影响公司在市场变化中的竞争力和盈利能力。在传统险预定利率与投资收益率利差收窄的背景下，招商仁和人寿传统险存量业务面临较大的利差损风险敞口。
如何看待传统寿险占比过高问题？招商仁和人寿表示，“传统险资金的长期、稳定特性并非投资策略的限制，反而为我们构建更优投资组合提供了独特优势。这类资金的久期较长，能够匹配同样具有长期属性的优质资产，使我们在投资决策中可以更注重长期价值回报。”
话虽如此，但实际上，转型的压力早已传导到招商仁和人寿，其在2024 年年中工作会议就曾表示，“公司业务转型力度不小，但受到较大阻力，战略落地尚未取得真正突破，制度改革与作风转变效果不匹配，难以有效推进战略目标实现”。
数据还显示，招商仁和人寿2024年分红险表现不佳，9款产品分红实现率区间降至19% - 54%，处于行业较低水平，在分红险市场竞争中也处于劣势。
对此，招商仁和人寿表示，公司主打财富管理功能，通过“保证收益+浮动分红”结构满足教育/养老/储蓄需求，利用盈余平滑机制缓冲利率波动风险。未来，公司将持续推动分红险发展，降低利差损风险。
招商仁和人寿2025年上半年纯保障型产品同比增长137%，分红型新单占比达62%，但行业存量高定价利率保单面临增提准备金的巨大压力，直接冲击公司利润。而且，招商仁和人寿计划于8月31日24时停止销售预定利率不符合要求的保险产品，转型压力仍然较大。
监管政策的变化也给招商仁和人寿带来新挑战。预定利率下调是行业趋势，有关部门将二季度普通型人身保险产品预定利率研究值设为1.99%，市场普遍预期传统险和分红险预定利率上限将分别下调至2%和1.75%左右。
招商仁和人寿新产品保底利率1.75%仍高于10年期国债收益率，且监管对长期保证收益型产品的窗口指导日益趋严，公司在传统险定价和产品开发上有待适应新要求。
高管变动
招商仁和人寿高层人事出现重大变动。
2025年7月底，公司副总经理兼首席数字官高宏、审计责任人胡良同日被解聘，“80后”副总经理、董事会秘书樊雪接任审计负责人。
市场上对此有较多解读，比如，有观点认为，一般来说人事变动的背后，对应条线的战略连续性容易被打断，可能出现原有战略执行节奏放缓的情况。
查询目前公认的检索平台，给出的答案则是：通常而言，保险公司具有“资深+实权”双重背景的人物同时退出，可能的原因包括，对数字化投入与审计合规成效仍有优化空间；配合新一轮战略聚焦，即“换打法”。
AI）
但招商仁和人寿对《天下财道》表示，“这属于正常的人事变动，高宏已任招商局集团专职外部董事，胡良已任命为公司品牌关系总监，并拟任广东分公司总经理”。
其实，招商仁和人寿近年高层的变动远不止于如此。2024年以来，招商仁和人寿高级管理层经历了“大换血”，涉及总经理、总助、董秘、合规负责人等重要职务。
对于管理层变动的问题，招商仁和人寿进一步表示，“公司不仅进行高层管理团队调整，还对分支机构负责人进行调整，开展组织架构优化升级，核心目标都是为了更好地适配公司战略转型需求，更好地服务‘二次创业’阶段的业务发展”。
偿付能力是险企经营发展的生命线，亦是监管评估保险公司风险管理能力的重要指标。这方面，招商仁和人寿的数据也有波动，且面临下降的压力。
根据《2025年第2季度偿付能力季度报告》，截至二季度末，招商仁和人寿的核心偿付能力充足率提升至120%，下一季度预测为104%。公司综合偿付能力充足率约为175%，较期初下降15%，下一季度预测为151%。
在风险综合评级方面，招商仁和人寿去年4季度和今年1季度均被评为BBB级。
2季度偿付能力报告）
需要注意的是，招商仁和人寿决定年末赎回2020年12月发行的8亿资本补充债，其剩余期限不足1年。根据监管规则要求，计提账面价值80%作为认可负债，减少附属资本。
并且，“偿二代” 二期新规实施后，监管对保险公司资本要求更高。中小保险公司因规模小、资金实力有限，更容易出现偿付能力不达标情况。
AI）
寿险行业竞争激烈，头部险企凭借品牌知名度、市场份额和资源优势占据主导地位，招商仁和人寿相对年轻，市场认可度和影响力有待提升。
同时，行业监管不断加强，如“报行合一” 政策实施，使得银保渠道佣金整体下降，压缩了利润空间，招商仁和人寿面也将面临更大的合规经营和成本控制压力。
客户服务方面，压力也有增无减。财报显示，2024年招商仁和人寿投诉量猛增，监管转办投诉案件较2023年增长56%。
招商仁和人寿对《天下财道》表示，“客户投诉存在一定的滞后性，且与客户量增长存在正向关系，2025年通过强化抓销售，夯实前端管理、客户适当性和全周期管理”。
尽管如此，天眼查信息显示，招商仁和人寿2025年2月仍有5起作为被告的纠纷案件集中在山东、江苏发生。反映出公司业务运营或客户沟通环节，或许仍存在亟待解决的问题。
当然，招商仁和人寿也有自己的特长所在。首先，对于此次人事变动以及其它相关问题，公司方面较为坦率地回答了《天下财道》的提问，市场部门的工作态度值得肯定。
其次，公司背靠招商局、中移动等央企股东，协同资源丰富，品牌底蕴深厚。同时，科技赋能方面，直保再保区块链协同平台为业内首创，AI+服务场景应用的效率也有新提升。
只是，度过6年亏损的招商仁和人寿，能否保持住盈利势头？公司高层换将之后，将如何开疆扩土，打出一片新局面？市场正在拭目以待，《天下财道》亦将持续关注。
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责任编辑：李琳琳
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